​​🤓 Комиссар SEC Хестер Пирс рассказала об ограничениях теста Хауи для рынка цифровых активов

Комиссар Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестер Пирс заявила, что тест Хауи обладает рядом ограничений в экосистеме цифровых активов.

Сам тест был основан на деле Верховного суда 1946 года и определяет критерии, в соответствии с которыми финансовое соглашение квалифицируется как «инвестиционный контракт» и подпадает под действие федерального закона о ценных бумагах.

Судебное дело, которое привело к созданию теста Хауи, было сосредоточено на продаже единиц в застройке цитрусовой рощи во Флориде, где инвесторы могли разделить прибыль от усилий по выращиванию продукции.

Тогда тест определил, что «инвестиционный контракт» — это «договор, сделка или схема, в соответствии с которой лицо вкладывает свои деньги в общее предприятие и вынуждено ожидать прибыли исключительно от усилий учредителя или третьей стороны».

Пирс утверждает, что наличие инвестиционного контракта зависит не только от актива, но и от связанных с ним обещаний. Она высказала мнение, что эти два компонента отделены друг от друга.

«То, что я продала вам апельсиновую рощу в рамках инвестиционного контракта, не превращает апельсиновую рощу в ценную бумагу. Апельсиновая роща плюс обещания, которые я дала вам о том, как я буду ухаживать за апельсиновой рощей и приносить вам прибыль — это было предложением ценных бумаг», — добавила она.

По словам Пирс, тест Хауи совершенно не определяет является ли сам криптоактив ценной бумагой. Она также отметила, что доверие агентства к тесту Хауи несколько ошибочно, поскольку его можно постоянно интерпретировать по разным классификациям.

К примеру в 2018 году директор SEC Уильям Хинман заявил, что биткоин и Ethereum не являются ценными бумагами, поскольку они стали «достаточно децентрализованными», однако в тесте Хауи просто нет такой метрики.

Она также отметила важный факт, что в деле 1946 года апельсиновая роща рассматривалась как бессрочная ценная бумага. То есть никто не знал, когда она может поменять свою классификацию.

Пирс подчеркнула, что в этом случае регулятору необходимо предоставить разъяснения о том, как цифровой токен может превратиться из ценной бумаги в товар.